天士力出售零售连锁业务专注制药

2023年9月26日，天士力发布公告称，拟向漱玉平民药房连锁有限公司(以下简称“天士力医药商业”)出售全资子公司天津天士力医药商业有限公司(以下简称“辽宁天士力”)持有的辽宁天士力药房连锁有限公司(以下简称“济南平嘉”)股权90%，交易价格6.6亿元。

此外，辽宁天士力董事李杉杉持有的10%辽宁天士力的股份也将以5603.84万元的价格转让给漱玉平民。交易完成后，漱玉平民将获得辽宁天士力100%的股份和济南平嘉60%的股份。天士力将退出零售连锁业务，专注于制药。

九月二十六日，天士力开盘一路走高，中午略有波动。

天士力的主要业务是R&D，生产和销售现代中药、生物药品和化学药品。近年来，天士力继续发展医药行业，重点关注心脑血管疾病、消化代谢和肿瘤。天士力表示，这笔交易是为了公司进一步关注医药行业的发展，构建创新的医药R&D集群。

辽宁天士力和济南平嘉的主营业务是医药零售连锁业务。辽宁天士力的主要销售区域是辽宁、天津，拥有沈阳、本溪、丹东、鞍山、抚顺、大连、阜新、锦州、铁岭等辽宁省9个城市和天津市，是辽宁省医药零售连锁企业之一。济南平嘉的主要销售区域是济南，拥有132家直营店，是济南市场份额最高的医药零售连锁企业。

除辽宁、天津、山东外，天士力在广东的连锁业务也有所收缩。据2022年年报显示，天士力在广东省的销售收入比去年同期下降了89.87%，天士力表示，广东连锁公司的收入主要是由于公司连锁业务的调整和减少。

由此可见，天士力已经预示着医药零售连锁业务的收缩。目前天士力的医药商业板块主要是零售连锁业务。2022年年报显示，在线下业务方面，天士力在辽宁省、天津市、山东省等地开设了以自营药店为主的连锁药店，辅以加盟药店。同时，还有一家在线药店提供医疗电子商务服务。药店零售主要销售非处方药，辅以常用的处方药和医疗器械，还有中药饮片和保健食品。

卖掉辽宁天士力和济南平嘉后，天士力的零售连锁业务很少。天士力还在公告中表示，交易完成后，天士力将不再持有辽宁天士力和济南平嘉的股份，不再从事零售连锁业务。

此次交易对手漱玉平的民主业务是医药零售连锁业务，主要经营范围包括中西成药、保健食品、中药饮片、健康器械等产品的经营和销售。截至2023年6月30日，漱玉平民在山东、辽宁、黑龙江、福建、河南、甘肃等地拥有3868家直营店，2023年上半年新建直营店202家，并购店342家，关闭店1家。

但为了保证其子公司的正常运营，天士力在本次交易完成后，为辽宁天士力和济南平嘉提供的贷款和担保将被动形成合并报表范围外企业提供的贷款和担保，总额不超过2.2亿元。

其中，根据一年期贷款市场报价利率，被动形成最高不超过9468.1万元的对外贷款，贷款期限至交割日起12个月(最迟不晚于2024年12月31日，以上述期限完成交割为前提)。（LPR）收取利息时，借款人和贷款人将另行签订贷款协议，漱玉平民将提供等额担保；以及最高不超过1.25亿元的对外担保(交割日前各方与银行协商解除，未解除的，漱玉平民提供反担保)。交割后，士力将不再向目标公司增加贷款和担保。

虽然有一定的风险，但这笔交易的投资回报远远大于风险。公告中提到，天士力处置目标公司预计交割后投资收益6.27亿元，基于目标公司目前的财务状况，不考虑过渡期审计调整。天力士宣布，这将有助于公司改善现金流、资产质量和财务状况，从而提高公司的可持续经营能力。

值得注意的是，这笔交易并不是天士力第一次“开刀”医药商业板块。

天士力采用双业态销售模式，一是工业产品自营销售，即医药工业商业模式；二是第三方产品销售，即医药商业商业模式。

2019年，天士力营收189.98亿元，达到上市21年来的高峰，其中医药产业收入下降12.79%，医药商业收入增长17.99%。医药业和医药业的营收分别为62.15亿元和127.17亿元。很明显，医药业务贡献了大部分收入，已经支撑了天士力的“半边天”。

但次年，2020年，天士力出售其子公司天津天士力医药营销集团有限公司(以下简称“天士力营销”)。当时天士力的医药商业部门由两部分组成:零售连锁业务和配送业务，天士力营销主要负责配送业务。

销售天士力营销后，直接导致当年天士力医药商业收入下降43.99%，达到71.22亿元，几乎等于医药行业的63.83亿元。与此同时，天士力推动子公司天士力生物分拆上市。

对于这笔交易，天士力仍然给出了进一步聚焦医药产业发展、改善资产结构、提高盈利能力、构建创新医药R&D集群的解释。

由此可见，天士力早就计划削减医药业务，扩大医药业务。此举效果显著，随后几年，医药业收入稳步增长。2021年、2022年和2023年上半年，医药业的收入分别为66.54亿元、71.46亿元和37.02亿元，医药业务的收入分别为12.44亿元、14.17亿元和6.56亿元。

但是与此同时，天士力的整体收入也呈现出悬崖式下降的趋势，2022年的收入仅为85.93亿元，是2019年收入的一半。

来源：界面